由上海钢联资讯科技有限公司主办，天津锦铭供应链管理有限公司联合主办，宁波力勤资源科技开发有限公司特别赞助的「秋实」2021年（第四届）中国镍·铬·不锈钢产业链峰会于2021年9月9日-10日在重庆喜来登大酒店举行。

会上，浙商中拓集团股份有限公司代表高就研究员张欢发表关于“不锈钢产业链研究方法和策略”主题演讲。从不锈钢的产业特性和各研究方法与策略等方面进行会议阐述。

一、不锈钢产业的特性

目前不锈钢市场上游垄断，下游分散。中游贸易商蓄水池加剧矛盾 。

供应端：以300系不锈钢为例，国内前五大钢厂集中度占比80.9%。

其中青山占比36.7%，德龙占比12.7%，太钢占比15.4%，北港新材料占比9.7%，张家港浦项占比6.4%。

而上期所交割品中，青山系资源占比73.6%。因此青山、德龙的钢厂行为和意志很大程度上决定了市场价格走势。

同时指出不锈钢产业强势一方在于钢厂，通过观察弱势下游的市场购买行为，从下游的囤货或抛货可了解到市场处于供需缺口或供需过剩阶段，决定价格的上升与下调。且描述了不锈钢研究方法的投研基本思路：首先是宏观-中观-微观的分析，然后确定要素的权重以及要素的确定性

二、不锈钢单边研究方法及策略

从驱动、估值和基差三方面存在的不同情况决定期货方向及杠杆，即驱动向上或向下、视企业利润的亏损与盈利情况、库存的高低，而采取参与市场的方式并作出不锈钢单边研究与策略案例的分享。

三、不锈钢研究跨期套利研究方法和策略

从今年2月25日到8月25日，通过分析德龙不锈钢基差和宏旺不锈钢基差走势与上期所不锈钢主力的关系，发现以下规律，当宏旺与德龙基差均处于高位时，上期所不锈钢主力下行为主；而当德龙基差处于低位，且与宏旺基差差距较大时，上期所不锈钢主力是高位震荡的。

而从2020年9月的至今年8月份一整年的德龙不锈钢基差与不锈钢仓单能看出当基差在年度最小值的阶段，不锈钢仓单量则处于峰值，因此总结买近抛远，去库，应看多的优化头寸；抛近买远，垒库，看跌的优化头寸的观点。

四、不锈钢利润套利研究方法和策略

以硫酸镍与镍铁近两年板块为例，并从不锈钢库存与镍库存近两年的统计分析，可看出不锈钢库存和镍库存均处于同一较低水平位置时，硫酸镍及镍铁价格较高，利润套利方法上若做多利润，不锈钢消费将会走强，出现的指标其一是镍垒库，不锈钢去库；其二、镍铁对纯镍贴水收窄/升水扩大；其三、硫酸镍利润走扩。

若做空利润，不锈钢钢消费将走弱，指标则是镍去库，不锈钢去库，镍铁对纯镍贴水扩大，升水收窄，硫酸镍利润走差。最后是镍铁与硫酸镍加工利润折线图的直观反映，总结出全年其实都是多不锈钢利润，收窄镍铁对纯镍贴水的机会。